大摩看空、高盛看多！29家A股公司被外资扎堆调研

2026-10-13 · hbchiwo.com

大摩看空、高盛看多！29家A股公司被外资扎堆调研 2026年三季度，A股整体呈现 “冲高回落、结构剧烈切换” 的特征。上半年由AI科技主导的行情在三季度遭遇大幅回调，市场经历了从“科技一枝独秀”到“极致再平衡”的转变。 值得注意的是，当市场内部经历剧烈切换时，外资机构的调研方向却呈现出另一种“收敛”——三季度外资合计调研A股逾2285次，涉及613家A股公司

大摩看空、高盛看多！29家A股公司被外资扎堆调研

2026年三季度，A股整体呈现 “冲高回落、结构剧烈切换” 的特征。上半年由AI科技主导的行情在三季度遭遇大幅回调，市场经历了从“科技一枝独秀”到“极致再平衡”的转变。

值得注意的是，当市场内部经历剧烈切换时，外资机构的调研方向却呈现出另一种“收敛”——三季度外资合计调研A股逾2285次，涉及613家A股公司，外资机构并未因科技板块回调而撤离，反而将调研火力进一步集中在AI 算力 硬件方向。

在这613家A股公司中，三季度有92家公司获得至少10家外资机构调研，39家公司获得至少20家外资机构调研，29家公司获得至少30家外资机构调研。

在这29家A股公司中， 澜起科技 （148家）、 广合科技 （118家）、 奥比中光 -W（89家）居前， 半导体 、元件、 光学光电子 等偏算力与硬件链条的方向占据靠前位置；而 电网设备 、 通用设备 等偏“配套与制造”的环节，则显示出外资对产业链上下游的延伸覆盖。

从涨跌幅来看，上述29家公司中，这些AI产业链方向上的个股都在三季度经历了深度调整。整体来看，股价实现上涨的公司仅有5家，集中在医药、银行板块，呈现出明显的防御性特征。这种脆弱的情绪在国庆节后首个交易日（10月8日）被进一步放大—— 摩根士丹利的一篇研报直接引发了相关 光通信 方向 的集体大跌 。

摩根士丹利10月1日发布研报称，FCC对中国光模块的限制最可能自3.2T代际起分阶段实施，若BOM中美国价值占比达65%或可豁免；考虑到3.2T预计2028年才爬坡，产业链有约两年缓冲期。

值得注意的是，摩根士丹利旗下外资机构三季度共调研58家A股公司 ，涉及了多家 AI产业链的A股公司 ，包括内存接口芯片方向的澜起科技、主营光通信设备的 剑桥科技 等。其中，澜起科技被调研了5次。

不过，从股价涨跌幅来看，在摩根士丹利调研的个股中，股价实现上涨的仅有17只，多只 医疗器械 板块的个股在列，其中 惠泰医疗 以36.73%的涨幅居首。

高盛这一侧的观点明显更为积极。 9月走访国内15家光通信企业后，该行判断DSP、激光器、PCB等关键环节供给仍然偏紧，头部厂商已通过预付款和 长期协议 提前锁定产能，据此大幅上修高速光模块的中长期需求预期 ——800G及以上产品2027年、2028年需求预测分别上调39%和36%；价格端同样乐观：1.6T光模块预计有望站稳700美元上方，800G在2027年的降价幅度或仅为个位数。

从调研覆盖看，高盛三季度合计调研96家A股公司。从股价表现看，被调研标的呈现明显分化： 医疗服务 、城商行等方向涨幅居前， 康龙化成 以56.46%的季度涨幅居首， 石头科技 、 温氏股份 、 杭州银行 等39只个股股价上涨；而同样受到高盛关注的 兆易创新 、 中际旭创 等AI产业链个股，三季度跌幅则相对较深。

美银 证券 一侧的警示也值得留意。在10月首周发布的最新一期《Flow Show》报告中，首席投资策略师Michael Hartnett提出， 当前市场结构与 2000年科网泡沫破裂前夕高度吻合 。他给出的历史参照是：2000年3月峰值前的六个月里，科技板块涨幅超过40%，必需消费品板块下跌30%，除科技和电信外的所有板块均告下跌。他认为，这一格局与当下走势“如出一辙”。

支撑这一判断的是市场广度数据：标普500中有约400只成分股跌破50日均线、约300只跌破200日均线， 涨势高度集中于以 “Mag7”为代表的AI相关板块。

此外， 10月以来，“全球资产定价之锚”美债长端收益率创下2002年以来新高。 Hartnett将此视为买入机会，建议客户开始增持债券仓位。

从美银证券调研的A股公司来看，其调研重心偏向 光伏 、 新能源 、 自动化 与 电源设备 等“产能周期承压+估值已大幅回落”的环节，而非当期最热的算力主线。不过，从三季度涨跌幅来看，实现上涨的公司仅有7家，占其调研公司总数（43家）的16.28%。

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